В ВТБ считают, что «битва при Ватерлоо» ЦБ с инфляцией не закончена

Повышение ключевой ставки ЦБ РФ пока не привело к охлаждению корпоративного кредитования, возможно дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, считает первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Это, к сожалению, оставляет возможность для дальнейших решений по ставке.

По моему мнению, битва при Ватерлоо еще не закончена, пока проведена только первая атака и есть контратаки со стороны французской кавалерии. Поэтому нельзя говорить о том, что можно почивать на лаврах, и инфляция точно не побеждена.

Пьянов отметил — с точки зрения влияния резко повысившейся выше ожиданий ключевой ставки — с 13% до 15%, мы видим сейчас ситуацию, когда вкупе с другими мерами это достаточно эффективно сдерживает розничное кредитование, но в силу разных причин пока не наблюдается сдерживающего влияния на корпоративный сегмент. Причины этому совершенно разные, но это факт и это, к сожалению, будет заметно как проинфляционный фактор для последующих заседаний Центрального банка по ключевой ставке.

Первый зампред ВТБ считает, что Банк России на очередном заседании совета директоров 15 декабря может ключевую ставку сохранить на уровне 15% или повысить на 100 базисных пунктов (б. п.) — до 16%.

В пользу неизменности ставки говорят такие факторы, как динамика курса рубля, «теневая» денежно-кредитная политика (ДКП, комплекс макропруденциальных мер), отметил Пьянов. «Плюс значение пятнадцатой ставки близко к ставкам в прошлом, направленным на обеспечение финансовой стабильности, а не на борьбу с инфляцией», — сказал он.
ЦБ может вновь повысить ставку для снижения инфляции к целевому уровню. «Мы входим в 2024 год, в год, когда должен быть к концу года достигнут таргет снова — 4–4,5%, с очень негативными с точки зрения инфляции и с точки зрения проинфляционных факторов значениями. Мы входим с инфляцией, очень близкой к верхнему прогнозу, верхней границе диапазона, прогнозируемого ЦБ. Напомню, они тартегировали на 2023 год 7–7,5%. Сейчас мы видим инфляцию более 10%, которая развивается сейчас в конце года», — заявил первый зампред ВТБ.

Он также отметил сложности на рынке труда, ожидания по росту зарплат на следующий год на уровне 15%, и высокий уровень инфляционных ожиданий (например, розничные поставщики товаров ждут инфляцию в I квартале 2024 года на уровне 13,5–13,7%). «Эти все факторы могут говорить в пользу увеличения ставки на 100 базисных пунктов. Что это будет, увидим 15 декабря. Я бы, если бы сидел в совете директоров, голосовал за увеличение ставки до 16% в этой ситуации», — подчеркнул Пьянов.

На поле Ватерлоо понадобятся все умения и способности нашего регулятора. Все опережающие факторы говорят о том, что потребуется все умения и все способности регулятора, явные и скрытые инструменты, прямые и непрямые, для доведения инфляции до таргета 4–4,5% в конце следующего года. И не нулевая вероятность того, что этот интервал когда-то в 2024 году может быть пересмотрен вверх из-за неспособности за оставшийся период такой навес проинфляционных факторов победить всеми возможными инструментами.